Swisscanto Marktperspektiven

Gemeinsam mit Swisscanto präsentiert PUNKTmagazin quartalsweise die «Swisscanto Marktperspektiven». In dieser Ausgabe erläutert Anlagechef Peter Bänziger die Entwicklungen an den Finanzmärkten hinsichtlich Schuldenkrise und Rezessionsgefahr.  Zudem gibt er einen Ausblick auf das kommende Jahr und zeigt Investmentchancen auf.

In einer koordinierten Aktion vereinbarten die Zentralbanken der USA, der Euro-Zone, Grossbritanniens, Japans und der Schweiz, dem Bankensektor mehr Geld zu niedrigen Zinsen zur Verfügung zu stellen. Dadurch habe sich die Lage etwas entspannt, erklärt Peter Bänziger im Interview. Ebenfalls Entwarnung gibt der Experte für die USA, wo die Rezessionsgefahr gebannt sei. Anders sieht das Bild für den Euroraum aus. Bänziger zeigt auf, worauf sich Anleger einstellen müssen und wo sich trotz der anhaltend hohen Unsicherheiten dennoch Chancen bieten.

Interessierte finden die Anlageperspektiven auf der Swisscanto Website.

PUNKTmagazin_Herr Bänziger, die Märkte werden weiter­hin belastet durch die Schuldenkrise und die drohende Rezession. Wie schätzen Sie die Lage ein?
Peter Bänziger_Zuerst zur Schuldenkrise: Hier hat sich die Lage etwas entspannt. Nach der konzent­rierten Aktion der Zentralbanken sind die Renditen der kritischen Länder wie Italien, Spanien deutlich gesunken. Dennoch sind nach dem jüngsten EU-Gipfel die Probleme längst nicht gelöst, sodass sich die Situa­tion jederzeit wieder verschlechtern kann.

Ist Rezession ein Thema?
Wichtig waren hier die Zahlen aus Amerika, und diese haben zuletzt positiv überrascht. Einerseits von Seiten der Konsumenten, andererseits sind die Arbeitslosenzahlen deutlich gesunken. Für die USA erwarten wir demnach keine Rezession, sondern ein Wachstum von etwa zwei Prozent für 2012. Das gibt Hoffnung.

Gilt diese Hoffnung auch für Europa?
In Europa sieht die Lage leider etwas düs­terer aus. Im ganzen Euroraum wird es 2012 eine leichte Rezession geben. Und davon ist auch die Schweiz betroffen, hier sehen wir nur noch ein geringes Wachstum von maximal einem Prozent.

Wo bieten sich trotz der grossen Unsicher­heiten Chancen?
Die grössten Chancen bieten die Aktien­märkte, die immer noch deutlich unterbe­wertet sind. Zudem gehen wir davon aus, dass sich die gute Gewinnsituation weiter fortsetzt. Augrund der besseren Wachs­tumsaussichten würden wir innerhalb der Aktienmärkte amerikanische Werte übergewichten. Weil die Unterbewertung in den europäischen Aktienmärkten am stärksten ausgeprägt ist, würden wir auch diese leicht übergewichten.

Wie sieht es mit den Schwellenländern aus?
In den grossen Schwellenländern Brasilien, China und Indien wird sich das Wirtschafts­wachstum in den kommenden Monaten leicht abschwächen. Dies geschieht aller­dings auf einem deutlich höheren Niveau als in den Industrieländern und ist nicht un­willkommen. Vor allem China versucht seit einiger Zeit, eine konjunkturelle Überhit­zung zu verhindern. Die Titel bleiben wei­terhin interessant, wir würden die Schwel­lenländer-Aktien ebenfalls übergewichten.

Sollten bestimmte Werte bevorzugt werden?
Im Moment ganz klar grosskapitalisier­te Werte, die klassischen Blue Chips mit sehr guten Bilanzverhältnissen, aber auch sehr tiefen Bewertungen. Large Caps lei­den zudem weniger unter der strengeren Kreditvergabepolitik der Banken als die Small Caps, deswegen bleiben geringer kapitalisierte Werte untergewichtet. Ausserdem beurteilen wir die Kurschancen von Wachstumstiteln grösser als jene von Substanztiteln. Das schöne an diesen Blue Chips ist, dass sie in der Regel eine sehr hohe Dividendenrendite aufweisen. Wenn man eine Kombination machen will, dann könnte man die billigsten Aktienmärkte, also Europa, und die Titel mit hoher Quali­tät wählen.

Viele Anleger flüchten trotz der tiefen Zinsen weiterhin in Staatsanleihen. Ist das Ihrer Ansicht nach eine gute Wahl?
Das ist höchstens dann eine gute Wahl, wenn man bereit ist, einen Preis zu bezah­len für diese Sicherheit. Weil die Realren­diten teilweise bis zehn Jahre oder länger negativ sind. Auf der anderen Seite gehen diese Anleger, je nachdem, wie lange sie in­vestieren, auch ein ziemlich hohes Zinsri­siko ein. Nur schon ein kleiner Zinsanstieg würde zu Kursverlusten führen.

Also sind Engagements in Staatsanleihen­ nicht empfehlenswert?
Ich würde insbesondere vor langlaufen­den Staatsanleihen abraten. Und ich muss schon festhalten, dass sich der Anlage­notstand für risikobewusste Anleger ver­schärft hat.

In welchen Bereichen machen Obligatio­neninvestments weiterhin Sinn?
Es ist tatsächlich eine schwierige Situati­on bei den Obligationen. Sie müssen seh­en, ohne das Eingehen von Risiken sind die Renditen derart tief, dass sie nach Inflati­on negativ sind. Chancen bieten sich aus Franken-Sicht einerseits in Währungen, die eine Top Qualität aufweisen und gleichzei­tig gegenüber dem Franken unterbewertet sind. Durch Fremdwährungen wie die nor­wegische Krone können Mehrrenditen ge­neriert werden. Andererseits hat die jüngs­te Finanzkrise auch dazu geführt, dass die Renditen der Unternehmensanleihen deut­lich gestiegen sind. Hier ist das Rendite-Risiko-Verhältnis attraktiver als bei Staats­anleihen.

Welche Strategie soll bei Deviseninvest­ments verfolgt werden?
Aus Franken-Sicht würde ich mit dem Eu­ro wie folgt verfahren: Wenn der Euro-Kurs gegenüber dem Franken knapp über 1,20 liegt, dann muss die Währung aufgrund der Garantie der Schweizerischen Natio­nalbank nicht mehr abgesichert werden. Es hat sich aber auch gezeigt, dass Kurse über 1,24 nicht dauerhaft sind. Bei einem solchen Niveau sollte abgesichert werden.

Wie sieht die Situation beim amerikani­schen Dollar aus?
Der Dollar ist nach wie vor deutlich unter­bewertet, je nach Rechnung bis zu 30 Rap­pen. Hier raten wir im aktuellen Umfeld, die Bestände nicht abzusichern.

Zu einer beliebten Alternative haben sich Immobilieninvestments entwickelt. Worauf sollten Anleger bei solchen Investitio­nen achten?
Schweizer Immobilien und Immobilien­fonds waren während der Krise tatsäch­lich die stabilsten Erbringer von positiven Renditen. Immobilienfonds weisen immer noch eine sehr hohe Ausschüttungsrendi­te aus. Sie liegt etwa zwei bis zweieinhalb Prozent höher als die Rendite von zehnjäh­rigen Schweizer Obligationen. Allerdings gilt es zu beachten, dass die Differenz zwi­schen den Börsenkursen und dem inne­ren Wert, das sogenannte Agio, im Durch­schnitt 25 Prozent oder mehr beträgt.

Was bedeutet das für Anleger?
Wenn die Zinsen wieder ansteigen soll­ten, wird dieses Agio sinken und die Anle­ger erleiden Kursverluste. Wer glaubt, dass das Zinsumfeld langfristig tief bleibt, der kann solche Immobilieninvestments hal­ten oder auch noch kaufen. Ansonsten wä­re ich eher vorsichtig. Leicht untergewich­ten würden wir auch im Ausland kotierte Immobilienwerte.

Welche Alternativen Anlagen, besonders im Rohstoffbereich, sind Ihrer Meinung nach einen Blick wert?
Kurzfristig sind wir gegenüber Rohstoffen eher vorsichtig eingestellt, dies auch auf­grund der Konjunkturabschwächung. Der langfristige Ausblick für Rohstoffe ist trotz der erwarteten Wachstumsabschwächung aber positiv. Als strategische Diversifika­tion sind Rohstoffe durchaus eine gute Wahl. Eine Alternative, für die wir beson­ders gute Chancen sehen, sind Goldminen­aktien.